Investing.com – Morgan Stanley, Thyssenkrupp AG’nin notunu “düşük ağırlık”tan “eşit ağırlık”a yükseltti. Fiyat hedefini ise 8,70 eurodan 8,30 euroya düşürdü. Alman çelik üreticisinin hisseleri yılbaşından bu yana keskin bir değer kaybı yaşadı. Bu düşüş, bankanın parçaların toplamı değerlemesindeki primi sildi.
Hisse senedi, yılbaşından bu yana rakiplerinin yaklaşık yüzde 30 gerisinde kaldı. Bu karşılaştırma dar bir EV/NTM EBITDA bazında yapıldı. ArcelorMittal, voestalpine, Salzgitter ve SSAB’ın bulunduğu grup içinde en sert düşüş Thyssenkrupp’ta gerçekleşti.
Morgan Stanley şu değerlendirmeyi yaptı: “Son değer kaybı, hisseleri güncellenmiş temel senaryo parçaların toplamı değerlemesine göre yüzde 8 iskontoya taşıdı. Değerleme artık daha dengeli bir risk-getiri sunuyor.”
Steel Europe bölümü merkezi risk olmaya devam ediyor. Bölümün kurumsal değeri 3.859 milyon euro seviyesinde. Bu, 5,8 kat EV/EBITDA’ya denk geliyor. Grup değerinin yaklaşık yüzde 27’sini oluşturan en büyük tek bileşen konumunda.
Yeniden yapılandırma maliyetleri 600 milyon euro olarak hesaplandı. Emeklilik tahsisleri 2,60 milyar euro tutarında. Kalan karbonsuzlaştırma sermaye harcaması ise 2,07 milyar euro. Bu rakamlar uygulandıktan sonra bölümün zımni öz sermaye değeri eksi 2,07 milyar euroya düşüyor. Hisse başına ise eksi 3,30 euro anlamına geliyor.
Yönetim, Jindal Steel International ile görüşmelerin devam ettiğini belirtti. Bununla birlikte Morgan Stanley bir uyarıda bulundu. Banka şöyle dedi: “Son dış yorumlar, potansiyel bir işlemin zamanlaması ve uygulanması konusunda yatırımcı endişelerini artırdı.”
Banka, 2026 mali yılı için grup temiz düzeltilmiş FAVÖK’ünü 1,55 milyar euro olarak öngörüyor. Bu rakam 2027 mali yılında 1,83 milyar euroya yükselecek.
Temiz temel hisse başına kazanç 2026 mali yılı için 0,34 euro olarak tahmin ediliyor. 2027 mali yılında ise 1,02 euroya toparlanacak. Öz sermayeye serbest nakit akışının 2026 mali yılında eksi 648 milyon euro olması bekleniyor. Hisse başına temettü tahmin döneminde 0,15 euro olarak sabit tutuluyor.
Thyssenkrupp’un TK Elevator’daki yaklaşık yüzde 16’lık hissesi var. Bankanın çerçevesinde bu hisse 1,65 milyar euro değerinde. Notta atıfta bulunulan basın raporları önemli bir bilgi içeriyor. TK Elevator’ın sahipleri borç dahil 25 milyar dolara kadar değerleme arıyor. Alternatif olarak halka arz seçeneği de masada.
Morgan Stanley’nin yükseliş senaryosu hisse başına 16,10 euro seviyesinde. Bu senaryo, Steel Europe’un süper döngü karları ve bölümden nihai çıkış varsayımına dayanıyor.
Düşüş senaryosu ise 4,80 euro. Bu senaryoda tekrarlayan yeniden yapılandırma maliyetleri iki katına çıkıyor. 2027 veya 2028 mali yıllarında 2026’ya kıyasla kar artışı olmuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
